渤海租赁债券违约风险...

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渤海租赁债券违约风险凸显 飞机租赁巨头流动性承压

2021-06-21 | 中新经纬 | 作者:高铂宁

  渤海租赁股份有限公司(下称渤海租赁)所发行的一般公司债“18渤金01”债券于6月20日到期。依照相关规定,应于6月21日开始兑付本金9.41亿元及相应利息。

  6月15日,渤海租赁曾发布风险警示公告称,由于公司短期流动性匮乏,缺乏兑付能力,申请对“18渤金01”实行本金展期并兑付利息。据悉,关于展期议案的第二次债券持有人会议已于6月20日晚间结束,截至发稿,渤海租赁尚未公布审议结果。根据此前公告,如展期议案无法获得持有人会议通过,渤海租赁预计无法按期兑付债券的剩余本金及利息,有较大债券违约风险。

  疫情侵袭加剧亏损态势

  渤海租赁的主营业务是飞机租赁、集装箱租赁与境内融资租赁。截至2021年3月31日,公司总机队规模达到870架,其中自有及管理飞机608架,另有订单飞机262架,是全球第三大飞机租赁公司。此外,渤海租赁也是全球第二大集装箱租赁公司和目前A股规模最大的以经营租赁为主业的上市公司。

  尽管身为飞机租赁龙头企业,渤海租赁近年来的盈利能力却值得推敲。万得数据显示,渤海租赁2017年归属母公司股东的净利润为26.30亿元,2018年归属母公司股东的净利润为22.79亿元,2019年归属母公司股东的净利润为18.48亿元,也就是说,在新冠疫情波及航空业之前,渤海租赁的利润就已出现连续下滑。

  2020年新冠疫情暴发后,全球航空客运需求大幅下挫,航空业整体降温。由于航空公司客户延付租金、违约、破产风险增加,使渤海租赁进一步受到严重负面影响。2020年,渤海租赁转盈为亏,巨额亏损77.04亿元,营收同比下降29.34%至274.18亿元。其中,飞机租赁业务收入162.70亿元,同比下降15.62%,飞机销售业务收入57.86亿元,同比下降58.68%。

  进入2021年,渤海租赁的亏损态势仍未扭转,一季度净利润亏损逾4.04亿元,较上年同期下降7.85亿元,同比下降206.15%。根据财报披露,渤海租赁预计其2021年上半年累计净利润仍为亏损。

  6月4日,渤海租赁收到深交所关于2020年财报及2021年一季度飞机销售数据的问询函,要求其在6月14日前说明飞机租赁及销售业务大幅下滑的原因。渤海租赁称,由于问询函中所涉事项多、工作量大,申请将回复延期至6月21日前。截至目前,渤海租赁尚未公开此项回函。

  债券违约风险凸显,或将加速清偿

  作为一家以租赁为主要业务的公司,渤海租赁的资产负债率长期维持在较高水平。2018年至2020年,其资产负债率分别为80.72%、79.45%和83.39%。其债务结构以非流动负债为主,2018年至2020年,非流动负债占总负债比例76.18%、87.03%、82.87%、83.93%。

  这种有息负债占比较高的负债结构,也导致渤海租赁的现金流承压。财报显示,渤海租赁2017年至2020年的财务费用分别高达79.52亿、91.80亿元、87.03亿元和79.47亿元,高企的财务费用对净利润也构成了一定冲击。

  在资产负债率和有息负债居高不下的基础上,新冠疫情又重挫渤海租赁的生产经营,最终给公司的偿付能力造成影响。财报显示,2020年,渤海租赁未能及时偿还部分借款、按期应付款,累计未按时偿还本金及利息共计59.73亿元。其中本金16.54亿元已偿还或签订展期协议,但仍有本金36.06亿元需要与银行或债权人进行协商展期、续借及置换等相关安排。

  由于流动性匮乏,渤海租赁发行的超短期融资债券“19渤海租赁SCP002”于6月7日再次展期。6月16日,联合资信在综合评估公司的偿债能力与流动性水平后,已将渤海租赁的主体长期信用等级下调为A+,评级展望下调为“负面”;将“18渤金01”“18渤金02”“18渤金03”“18渤金04”“18渤租05”等债券信用等级下调为A+。

  目前,债券持有人尚未就已到期的“18渤金01”达成有效议案,违约风险已然出现。对此,联合资信在信用评级公告中分析称,由于相关条款设置原因,如果“18渤金01”出现违约,公司其他存续债券也将出现加速清偿的情况。

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